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　　資產(chǎn)管理規(guī)模約1400億美元的債券基金TCW Group正瘋狂變現(xiàn)，認(rèn)真應(yīng)對(duì)即將可能到來(lái)的債務(wù)危機(jī)。

　　這家位于美國(guó)舊金山的資金管理公司一直在變現(xiàn)越來(lái)越多的現(xiàn)金，其現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例已經(jīng)上升至2008年金融危機(jī)以來(lái)最高。

　　“在市場(chǎng)崩潰時(shí)刻到來(lái)之前，我們從來(lái)意識(shí)不到。”TCW Group美國(guó)債券交易主管Jerry Cudzil稱(chēng)，“我們一直像金融危機(jī)之前那樣謹(jǐn)慎。”

　　提前應(yīng)對(duì)債市崩盤(pán)，TCW Group并不是唯一一家基金。

　　FTN Financial援引Investment Company Institute數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在，債券基金持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)證券大約占資產(chǎn)管理規(guī)模的8%，創(chuàng)至少1999年來(lái)最高。

　　Cudzil給出的原因是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)越來(lái)越接近加息，美國(guó)自2006年以來(lái)接近于零的利率即將結(jié)束。有史以來(lái)最大規(guī)模刺激政策的結(jié)束將促使投資者涌入風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，以獲得更高收益。

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策改變的背景并不樂(lè)觀：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，發(fā)展中國(guó)家前景越來(lái)越暗淡，以及希臘救助談判仍不確定。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)官員們?nèi)匀幌Ｍ袌?chǎng)和企業(yè)慢慢適應(yīng)零利率政策的結(jié)束。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的理想情形是，借貸成本緩慢穩(wěn)定上升，債券投資者平靜的接受損失，美國(guó)企業(yè)對(duì)債務(wù)成本上升能夠輕易做出調(diào)整。

　　但是，隨著債市的波動(dòng)性上升，這些情況在Cudzil看來(lái)變得越來(lái)越不可能。

　　“如果市場(chǎng)長(zhǎng)期被扭曲，然后希望回歸正常，那么市場(chǎng)將面對(duì)未預(yù)期的波動(dòng)性。”在2012年加入TCW之前在摩根士丹利和德意志銀行做垃圾債交易的Cudzil稱(chēng)，投資者不能迅速交易債券也很可能會(huì)使價(jià)格波動(dòng)放大。

　　創(chuàng)紀(jì)錄低的收益率已經(jīng)促使投資者涌入同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此退出的時(shí)候就很痛苦，因?yàn)闈撛诘馁I(mǎi)家不力承受大規(guī)模拋售。

　　“我們認(rèn)為，市場(chǎng)正在告訴你該調(diào)整投資組合了。”Cudzil稱(chēng)，危機(jī)可能明天發(fā)生也可能6個(gè)月后發(fā)生，無(wú)論在市場(chǎng)拋售前還是拋售后拋售看起來(lái)都很蠢，問(wèn)題是投資者希望在何時(shí)看起來(lái)蠢。