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　　原油市場(chǎng)近期開始調(diào)整，但就基本面而言，油價(jià)或仍被高估。

　　高盛在一份研報(bào)中指出，低油價(jià)讓原油生產(chǎn)商削減投資，近期原油需求也有所反彈，導(dǎo)致油價(jià)有所回暖。

　　同時(shí)，美國原油庫存并未像此前預(yù)計(jì)的那樣觸及儲(chǔ)油能力峰值，而且中東地區(qū)新的不穩(wěn)定因素導(dǎo)致原油市場(chǎng)供應(yīng)承壓。油價(jià)上漲的原因還包括，直接投資原油相比投資原油勘測(cè)和開采的公司股權(quán)更為便宜，投資者開始買入原油。

　　但高盛稱，別高興得太早。

　　高盛給出的理由是，當(dāng)前油價(jià)下的交易已經(jīng)脫離原油市場(chǎng)基本面的支撐，油價(jià)已被高估。高盛稱，當(dāng)前原油投機(jī)凈長度(oil net speculative length)已經(jīng)與油價(jià)在100美元的時(shí)候相當(dāng)了。這表明投機(jī)者看多原油情緒過高。

　　高盛給出了四個(gè)原油基本面并未好轉(zhuǎn)的理由：

　　首先，當(dāng)原油庫存增速減緩時(shí)，成品油庫就成為影響油價(jià)的關(guān)鍵因素，因?yàn)槌善酚蛶齑嬖黾訉?dǎo)致成品油價(jià)格下降，這將擠壓煉油業(yè)務(wù)的利潤空間，進(jìn)一步打壓上游原油價(jià)格。

　　第二，目前來自沙特、伊拉克和俄羅斯低成本原油的產(chǎn)量增加，另一方面美國原油產(chǎn)量逐步減少，但高盛預(yù)計(jì)原油總庫存直到2016年才會(huì)逐步下降，形成新的供求平衡。高盛稱，目前美國削減鉆井平臺(tái)的規(guī)模不足以降低全球原油庫存，而且伊朗的原油供應(yīng)可能還會(huì)增加。

　　第三，WTI油價(jià)升至60美元后，因收入可以增加，以及成本可能降低20%，美國原油生產(chǎn)商會(huì)大舉擴(kuò)張產(chǎn)量。許多之前未開采的油田會(huì)立刻上馬開始運(yùn)作。

　　第四，大量資本正在覬覦能源市場(chǎng)，這導(dǎo)致這一市場(chǎng)上的資本過剩局面未能改善。根據(jù)高盛分析師預(yù)計(jì)，美國三大石油巨頭和北美自然資源領(lǐng)域的私募基金正在進(jìn)行的并購項(xiàng)目估值已達(dá)1500億美元。

　　而且目前頁巖油市場(chǎng)處于調(diào)整期，投資先行，但頁巖油產(chǎn)量還未明顯增加。還未投入頁巖油的資本就只能尋找原油市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。這些大量的外部資金進(jìn)入原油市場(chǎng)后，反而延緩美國削減原油產(chǎn)能的速度。

　　因?yàn)樵突久鏍顩r沒有改善，高盛認(rèn)為，近期油價(jià)回升并非穩(wěn)定反彈。

　　不過高盛指出，夏季往往需求會(huì)增多，當(dāng)前油價(jià)回升的勢(shì)頭可能會(huì)持續(xù)到今年秋天。