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最近以來，石油市場投資者一直糾結(jié)于一個關(guān)鍵問題：大宗商品價格是否處在筑底過程中?抑或期貨價格是否會在2016年進一步重挫至新低?
上周，美國原油期貨收于40.70美元/桶，布倫特原油期貨結(jié)算價為44.50美元/桶。就在18個月前，2014年6月份時原油價格還位于100美元/桶之上。
2015年迄今，美國原油和布倫特原油價格已下跌近18%。與2014年6月相比，油價已暴跌約60%。如此跌幅讓人心驚，而且目前尚無理由相信跌勢已經(jīng)完結(jié)。
分析師認為，眼下有五個利空因素主導(dǎo)市場，油價在未來一年將進一步下滑至25-35美元/桶的區(qū)間。
1、由于美國頁巖油蓬勃發(fā)展，加之石油輸出國組織(OPEC)去年決定不減產(chǎn)以保持供應(yīng)份額，全球石油產(chǎn)量超過需求。根據(jù)近期的預(yù)估，OPEC 10月石油日產(chǎn)量達到3164萬桶左右，接近紀錄高點，因沙特等主要產(chǎn)油國專注于捍衛(wèi)市場份額而將產(chǎn)量保持在高位。
(OPEC石油產(chǎn)量激增，產(chǎn)出連續(xù)15個月高出目標水平)
2、一旦伊朗開始提升原油產(chǎn)量，OPEC供應(yīng)料將進一步增加。今年7月伊朗與西方大國達成核協(xié)議后，國際社會對伊朗的制裁預(yù)計在明年初取消。伊朗希望在2016年中期之前將石油出口量提高一倍至230萬桶/日，這將加重石油市場的供應(yīng)過剩，而該問題已經(jīng)促使油價暴跌。
3、盡管美國鉆井平臺數(shù)量下降，但有關(guān)美國國內(nèi)高企的石油供應(yīng)的擔憂仍不利于未來一年油價的走勢。
美國油田服務(wù)公司貝克休斯(Baker Hughes)的數(shù)據(jù)顯示，上周美國石油鉆井平臺數(shù)量為574座，依然接近2010年6月以來的最低水平。過去11周，美國鉆井平臺數(shù)量已減少101座。諷刺的是，美國石油鉆井平臺數(shù)量下降通常是利好油價的一個跡象，因為它預(yù)示著未來產(chǎn)量可能下滑。
(貝克休斯美國石油鉆井平臺數(shù)量)
然而，過去一年美國石油產(chǎn)量維持在900萬桶/日左右，接近上世紀70年代以來的最高水平。與此同時，美國原油庫存總量保持在接近80年來的同期最高水平。
(EIA每周原油庫存，2015年水平與歷史范圍)
4、圍繞全球經(jīng)濟走弱的擔憂，引發(fā)了市場對全球石油供應(yīng)過剩局面持續(xù)時間或長于預(yù)期的憂慮，也增添了對油價的看跌情緒。
對中國經(jīng)濟低迷的普遍擔憂及其對石油需求的影響仍是打壓油價的一個因素。2015年亞洲國家將邁向全球金融危機以來最疲軟的年化增長率。
中國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長6.9%，略低于政府7%的目標。此外，上周三(11月11日)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速放緩，表現(xiàn)不及預(yù)期;10月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資環(huán)比僅微幅增長。正如分析師Cam Hui所指出的那樣，中國傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長引擎——工業(yè)出口和基建支出——正在多方面減速。
中國9月表觀石油需求增幅減低至八個月來最低水平。中國是繼美國之后的世界第二大石油消費國，并且一直在推動石油需求增長。
(中國石油需求，較上年的百分比變動)
5、一旦美聯(lián)儲開始加息并收緊貨幣政策，油價還將面臨美元走強帶來的壓力。許多市場人士預(yù)計美聯(lián)儲將于12月宣布加息，美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)變料將提振美元，進而令美元計價的原油期貨承壓。
以上這些因素均表明供需再平衡之路道阻且長，使得油價在長時間內(nèi)保持低位。
技術(shù)面分析也支持該觀點。分析師稱，油價在跌破1999年以來的趨勢線后，形態(tài)發(fā)出看跌信號，顯示在油價跌至25-30美元/桶水平之前，缺乏明顯的支撐。
