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　　7月8日，中國(guó)商品期貨全盤“泛綠”，近30個(gè)品種主力合約跌停。分析人士表示，大宗商品市場(chǎng)本身處于熊市當(dāng)中，恰逢希臘危機(jī)、中國(guó)股市異常劇烈波動(dòng)和美元強(qiáng)勢(shì)上漲，原油期貨的暴跌，導(dǎo)致恐慌情緒彌漫大宗商品市場(chǎng)。

　　接受本報(bào)記者采訪的多位分析師指出，目前來(lái)看，不少品種期貨價(jià)格與現(xiàn)貨基本面完全背離，暴跌恐難持續(xù)，但在市場(chǎng)波動(dòng)上升的背景下，投資者應(yīng)該調(diào)整好杠桿比例，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　驚現(xiàn)跌停潮

　　7月8日，上海等三地商品期貨受外盤大宗商品集體大幅下跌以及國(guó)內(nèi)股市大幅下跌等因素影響，早盤開盤后市場(chǎng)延續(xù)前一交易日“夜盤”跌勢(shì)，多個(gè)品種繼續(xù)封死跌停，螺紋鋼等品種最后也在尾盤“撐不住”跌停。

　　興證期貨高級(jí)研究員施海認(rèn)為，中國(guó)A股暴跌和希臘債務(wù)違約事件，成為國(guó)際國(guó)內(nèi)商品期貨大面積跌停的主要原因，在國(guó)際市場(chǎng)大幅下跌背景下，國(guó)內(nèi)多數(shù)品種創(chuàng)下中長(zhǎng)期新低，嚴(yán)重偏離基本面影響。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從國(guó)內(nèi)商品幾乎所有品種全面跌停來(lái)看，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在沖擊市場(chǎng)。特別是股市暴跌背景下，市場(chǎng)對(duì)于金融市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂波及了商品市場(chǎng)，部分商品資金被抽離。而股市對(duì)商品的沖擊還不限于外溢效應(yīng)，一旦系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由金融市場(chǎng)蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么需求出現(xiàn)斷崖式下滑是大概率事件。

　　程小勇也指出，從當(dāng)前基本面來(lái)看，雖然部分品種如豆粕、白糖和棉花，沒有出現(xiàn)嚴(yán)重過剩，但是所有工業(yè)品基本上都是過剩的狀態(tài)，因此偏離基本面的主要是農(nóng)產(chǎn)品方面，尤其是厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響。

　　格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民也認(rèn)為，盡管國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力比較大，但經(jīng)過前期下跌，商品價(jià)格普遍已經(jīng)接近各自成本區(qū)域，近期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未出現(xiàn)大的變化，導(dǎo)致近期期價(jià)大幅下跌的原因主要因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌心理所致。

　　或殃及現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　黑色品種在近期市場(chǎng)中表現(xiàn)異常悲觀。以螺紋鋼期貨來(lái)看，目前上海螺紋鋼期價(jià)已經(jīng)跌破2000元/噸。此外，鐵礦石期貨已經(jīng)創(chuàng)出上市以來(lái)新低。

　　對(duì)此，西本新干線高級(jí)研究員表示，現(xiàn)貨和期貨是相互影響的，這幾天期貨出現(xiàn)暴跌更多原因還是受現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)低迷拖累。比如，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格自4 月上旬至今三個(gè)多月的時(shí)間持續(xù)大幅下跌，目前很多地區(qū)價(jià)格已經(jīng)跌破1900元/噸。前期螺紋鋼期貨相對(duì)于現(xiàn)貨一直處于升水局面，隨著1510合約逐步轉(zhuǎn)為近月合約，鋼廠套保意愿明顯加強(qiáng)，市場(chǎng)看空氛圍濃厚。特別是上周末唐山鋼坯價(jià)格三天內(nèi)累計(jì)下跌90元/噸，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在一周內(nèi)下跌達(dá)到10美元/噸，使得成本對(duì)鋼價(jià)支撐也再度趨弱，多頭信心受到打擊。期貨價(jià)格進(jìn)入本周以來(lái)快速下跌。

　　邱躍成表示，鐵礦石期貨近日出現(xiàn)暴跌的原因一是前期礦價(jià)上漲至60美元/噸以上后國(guó)外礦山發(fā)貨明顯增多，6月份巴西和澳大利亞發(fā)貨量都創(chuàng)下歷史新高，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存在上周也逆轉(zhuǎn)此前連續(xù)十周的下降態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)供應(yīng)出現(xiàn)明顯增加。二是經(jīng)過近三個(gè)多月的持續(xù)礦強(qiáng)鋼降局面后，國(guó)內(nèi)鋼企已虧損累累，6月下旬以來(lái)減產(chǎn)檢修明顯增多，進(jìn)入7月份更多鋼企宣布高爐停產(chǎn)，鐵礦石需求出現(xiàn)下降。三是近期希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，全球大宗商品普遍下跌，原油、倫銅等相關(guān)品種均大幅走低，也對(duì)鐵礦石價(jià)格走勢(shì)形成不利影響。

　　“期貨價(jià)格大跌會(huì)加重現(xiàn)貨市場(chǎng)的悲觀情緒。”邱躍成說(shuō)，商家囤貨意愿繼續(xù)降低，以降低庫(kù)存為主，可能會(huì)加速現(xiàn)貨鋼價(jià)的跌勢(shì)。另外，隨著礦價(jià)的加速補(bǔ)跌，可能會(huì)使得部分打算停產(chǎn)減產(chǎn)的鋼企重新有了觀望心理，期待礦價(jià)大幅下跌后能減緩鋼企經(jīng)營(yíng)壓力，從而延緩設(shè)備減產(chǎn)檢修的時(shí)間。

　　股市或起到穩(wěn)定器作用

　　“商品市場(chǎng)出現(xiàn)跌停潮，會(huì)加劇市場(chǎng)的進(jìn)一步恐慌。”程小勇說(shuō)，對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，會(huì)引發(fā)更多的拋售，市場(chǎng)波動(dòng)率加大下不排除更多的踩踏。

　　李永民說(shuō)，目前商品期價(jià)已經(jīng)低于成本價(jià)格，繼續(xù)下跌空間比較有限，目前階段，由于市場(chǎng)信心還處于恢復(fù)階段，在底部形態(tài)確認(rèn)之前，場(chǎng)外資金最好觀望。融資資金平倉(cāng)是導(dǎo)致此輪股災(zāi)的直接原因，股指下跌引發(fā)的市場(chǎng)恐慌心理又蔓延到商品期貨，如果股指企穩(wěn)將對(duì)市場(chǎng)信心起到穩(wěn)定作用。

　　程小勇指出，股市暴跌和商品跌停的關(guān)系是一體兩面，都是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊導(dǎo)致的。股市暴跌引發(fā)金融市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)，而商品市場(chǎng)不得不抽離資金馳援股市，這就引發(fā)商品市場(chǎng)遭遇拋售。商品市場(chǎng)拋售會(huì)加劇進(jìn)一步恐慌，擔(dān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮，再次對(duì)股市形成利空沖擊。從當(dāng)前的傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)看，股市持續(xù)下跌引發(fā)商品的持續(xù)下跌的可能性很大。如果股市企穩(wěn)的話，那么商品很大可能出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

　　商品期貨某些品種的跌停，將導(dǎo)致投資者開倉(cāng)或平倉(cāng)困難，控制風(fēng)險(xiǎn)困難。施海表示，投資者宜采取積極有效措施降低、并完全消除跌停引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于同為風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)，股市暴跌與商品跌停存在一定程度的因果關(guān)系，股市持續(xù)暴跌，商品自然聯(lián)動(dòng)走弱，股市止跌企穩(wěn)，商品則可能聯(lián)動(dòng)走強(qiáng)。