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美國頁巖油輸往亞洲,將成為市場一大干擾因素,因在這個(gè)對能源需求殷切區(qū)域的煉油業(yè)者紛紛尋求擴(kuò)大并分散其原油來源,其后果可能不僅止于油品貿(mào)易流向變動(dòng)而已。美國原油產(chǎn)出增加,勢必得找尋出路,應(yīng)該沒有人會(huì)感到意外的是,這些原油會(huì)流向全球成長最快速的消費(fèi)區(qū)域,但其轉(zhuǎn)變的速度之快則是令部分市場人士措手不及。
美國對亞洲的原油出口規(guī)模仍相對較小,湯森路透旗下Oil Research and Forecasts估計(jì),今年前八個(gè)月的數(shù)據(jù)約為26.1萬桶/日。不過這大約是去年同期的十倍。主要原油買家中國2016年1-8月只買進(jìn)一艘美國原油船貨,數(shù)量還不到100萬桶,但今年至今從美國每日的購買量約在11.5萬桶。

隨著美國頁巖油生產(chǎn)迅速擴(kuò)張,未來幾年美國頁巖油出口也可能急遽增長。二疊紀(jì)盆地是美國主要頁巖油產(chǎn)地之一。雪佛龍(Chevron)副總裁Ryan Krogmeier周一在新加坡標(biāo)普全球普氏亞太石油會(huì)議上表示,到明年,二疊紀(jì)盆地產(chǎn)出將從當(dāng)前的240萬桶/日飆升至290萬桶/日。
其中多數(shù)將用于出口,因?yàn)槊绹鞲鐬逞匕稛拸S沒有加工偏輕質(zhì)原油的能力,這些煉廠更多地是加工來自墨西哥灣離岸平臺的偏重質(zhì)和酸性原油以及來自中東的進(jìn)口原油。亞洲因此成為美國原油輸出目的地。但還需要多個(gè)因素合力才能確保美國原油確實(shí)流向東方。

首先也是最重要的就是美國原油需維持相對類似品級的大幅折價(jià),畢竟其裝船及運(yùn)輸成本要更高。美國頁巖油基本參照西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)價(jià)格,而安哥拉和尼日利亞等其他通常運(yùn)送至亞洲的輕質(zhì)原油則是參照全球指標(biāo)油價(jià)布倫特原油價(jià)格。
WTI和布倫特原油之間的價(jià)差近來有所擴(kuò)大,布倫特原油周一收于每桶59.02美元,較WTI收盤價(jià)每桶高6.80美元。實(shí)際上,投資者認(rèn)為作為WTI產(chǎn)地的美國仍存在過剩原油,而隨著石油輸出國組織(OPEC)及其盟友開始削減全球石油庫存,布倫特原油市場正開始收緊。
WTI貼水將繼續(xù)存在
WTI對布倫特原油當(dāng)前的貼水肯定能讓貿(mào)易商將美國原油運(yùn)往亞洲有利可圖。如果被預(yù)定的船貨數(shù)量達(dá)到足夠高的水平,從理論上來說,這應(yīng)該會(huì)提振WTI相對于布倫特原油的價(jià)格。不過,WTI價(jià)格相對于布倫特油價(jià)的漲幅有一定限度,過了這個(gè)限度,將美國原油運(yùn)到亞洲從經(jīng)濟(jì)上來看就不再可行。
估測這個(gè)臨界水平顯然是不精確的科學(xué),但值得指出的是,4月和6月是今年運(yùn)到亞洲的美國原油數(shù)量最多的兩個(gè)月份。在4月和6月之前的6-8周左右,均出現(xiàn)了WTI較布倫特原油貼水?dāng)U大的情況,這表明該價(jià)差需要達(dá)到每桶5美元左右,才能使貿(mào)易商將原油從美國運(yùn)往亞洲有利可圖。

這表明,美國原油將不得不較布倫特原油維持結(jié)構(gòu)性貼水,方能清除增加的美國原油供給。當(dāng)然,這一水平并非是固定或永久的。未來數(shù)年可能很容易下跌,因美國增建的基礎(chǔ)設(shè)施可使出口原油直接裝載到最大型油輪上,而不像現(xiàn)在許多出口港那樣是中型油輪。
另一重要影響是,在亞洲原油買家中,美國原油在定價(jià)決策方面將發(fā)揮更加重要的作用。如果尋求購買輕質(zhì)油的亞洲煉廠能夠以與美國原油相關(guān)聯(lián)的價(jià)格購買原油,那么與布倫特原油掛鉤的油價(jià)或許就遠(yuǎn)沒有那么大的吸引力了。

這意味著,以布倫特原油為基準(zhǔn)的油企將不得不提供更大貼水,以在亞洲市場同美國原油同臺競爭。在取代布倫特原油成為全球油價(jià)基準(zhǔn)之前,美國原油還有很長一段路要走;作為對沖和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的工具,美國原油可以好好利用打入亞洲市場的機(jī)會(huì),吸引更多亞洲地區(qū)市場參與者。